1. 背景

电影行业是寡头市场，由几家掌握着大多数的收入和市场份额。大制片公司着力于高成本高宣发费用的商业大片。这些影片有些是自家生产的，有些是在不同阶段从小公司那里买来的。

小成本影片是过去10年（美国情况，我国也就5年）兴起的；逻辑是削减的制作及宣发成本给了更多的盈利空间。金融行业也认同这个逻辑，开始投资所谓的“独立电影”。同时大制片公司也设立了自己的独立电影部门或分公司。
然而正如大制作也不能确保什么回报一样，虽然有经典成功案例出现，但是大部分独立影片还是赔得头破血流。

这篇文章就是分析独立电影的融资及回报。这是针对美国市场的分析，其思路和结果对我国市场有一定的参考意义。

2. 出资方式



正如其他外部投资一样，外部资金的注入可能会使得独立电影人丧失对作品的主控权。其实相比大厂牌制作，独立电影更像创业，面临的问题也有相似的地方。

3. 收益计算
3.1 票房




在本土市场，院线与制片方的分账比例是55%和45%.在海外市场，海外院线占比更大，并且因为在拍摄阶段就可以进行海外销售，所以需要支付销售佣金给海外销售公司，这两项加起来，制片方能收到30%的海外分账。

之后，发行方会扣除大约10%-15%的分账所得。另外，宣传费用也会扣除，这部分大约可占全球票房的10%-20%. 最后，还有一些不可预计的费用以及明星的出场费（没有算入宣传费用里），这部分大概可占全球票房的10%.

至此，如果账面还有钱，则为电影的纯收入（没有考虑成本，不是利润）。

3.2 后续窗口



票房过后还有其他的窗口可供收益。上图是一个简单概括，比如上映后3-4个月可以航空播放，接着再3-6个月是家庭影院，然后6-8个月是网络、12个月是付费电视、27个月是免费电视。

不过，随着科技及行业的发展，各个窗口互相之间的排序及窗口期都有变化，比如网络市场的兴起和家庭影院的衰落，以及窗口期之间大幅度的缩减甚至同步上映。

在计算投资回报的时候，这部分往往也要考虑在内。

值得注意的是，上面的理论忽略了实际操作中的两个点。一、忽略了衍生品及其他附加市场。实际上这部分的潜在收益，也就是我们口中所谓的IP价值，也是很重要的投资考虑部分。二、窗口期及所有附加市场都存在收益期限的问题，往往是10年至无限，但是投资都是有周期的。并且未来的收益还有时间带来的实际价值与票面价值的差价。

额外附注：电影的成本在账面上可以显示为随着生命周期不断分期偿还，而不是最开始的一大笔成本。

4. 数据计算

2000年1月到2009年10月，美国共上映5,276 部影片，其中38%拥有国际发行。另有2,858部影片尝试上映但是没有成功。从中挑选了1,815部电影，其中900部独立制片，825部为大制品厂作品。成本从1万美金到2亿多美金都有。

票房数据比较公开。其他窗口只考虑家庭影院收益。家庭影院收益有些有数据，利用这些数据做回归分析，计算其他没有数据的影片收入。

最后得到针对独立影片的投资回报分布情况：



独立电影投资人在45%的情况下都可以获得回报收益，但是只有25%的情况下才可以翻倍。



整体来讲，独立电影还是风险偏高型。但是其降低的成本确实让成功的影片有着高昂的投资回报率，也就是为何第一行平均值如此高的原因。

也就是说，低成本高空间的逻辑是没错的，但是独立电影本身相比大制片厂作品是高风险产品，大部分都有亏损的可能。

5. 一篮子电影

我们都知道投资组合可以有效降低风险，买股票如是，投资电影亦是。
在对100个电影投资组合做了分析后，我们可以得到如下收益分布：



请注意，这些投资组合都是随机的。

结果告诉我们，即便是不带任何脑子的随机安排，使用组合策略也可以从数量、几率及回报金额上降低投资风险。

大部分内容和英文图片来自Analyzing the ROI of Independently FinancedFilms: are there many more “Slumdogs” than “Millionaires”?
原作者： Benedetta Arese Lucini
翻译及批注：雪子。
未经授权，谢绝转载。