如是导读

「又是小马奔腾的新闻？」小马奔腾被诉让不少人吃惊不已，如是君以前还写过一篇《小马奔腾公司，相较于其他影视公司，有什么独特之处吗？》的文章对其赞许不已，然并卵，在其创始人过世后，新闻就总是各种诉讼各种离职各种撕。而这次的新闻之所以被我们团队拿来讨论，是因为这个事件在电视剧行业可能会显得比较具有代表性。

曾投拍多部知名作品，被誉为影视圈黑马的小马奔腾公司又被人告了？之前还传出申请破产保护的消息来的。虽然官方予以澄清了，但是如今被投资人追债不成一怒之下告上法庭又让众人对小马奔腾的现状猜测纷纷。起诉小马奔腾的投资公司原本以为十拿九稳的投资收益为何突然连本金都收不回了？如是君不禁想来说道说道。

小编这次尝试以一个八卦的口味讲一个非常严肃的问题，完全不针对这个争议的双方主体。不喜欢八卦只对干货感兴趣的业内从业者可以直接跳过这个部分。

2013年11月，杭州凡道投资管理有限公司、上海庆道投资中心（有限合伙）与小马奔腾签署合作合同，14 位投资人以共计 924 万元投资小马奔腾的电视剧《翻手为云覆手雨》。



导演郭宝昌以前导过《大宅门》。



但在去年7月，该电视剧主演张默因吸毒被抓，随后广电总局下令封杀劣迹艺人的作品，导致《翻手为云覆手雨》瞬间从天上掉到地下。而随着小马奔腾前董事长李明的去世，公司内部也开始混乱。




而双方这次之所以开撕，是因为电视剧的投资协议里约定：

若截至2015年4月30日，不管任何原因投资方实际收到的款项小于实际投资款，小马奔腾方面应以自有资金补足，向投资方返还本金。

而到达了与投资方约定的期限后，小马奔腾没有返还本金给投资方，双方多次协商也没有达成一致。

忍无可忍的投资方只能将其告上法庭，通过诉讼的方法来保障自己的债权。目前，杭州市中级人民法院已在日前开庭审理此案，预计一个月后该事件将能有一个结果。

好了八卦结束。下面回归正经的如是君姿势。如是君最关注的是他们采取的投资交易结构。

以「保本」的条件来吸引投资者，是近两年电视剧制片方和基金合作的一种方式。从法律上讲，自有资金做担保让投资者放心将自己的资金投入进来，但却因为意外风险的发生使得整个项目非但没有取得预估的收益反而拖累了整家公司，投资者们连本金都无法拿回，债务双方矛盾激化最终闹上法庭。

▌保本投资是什么意思？

保本投资是说，投资者将资金注入投资项目，在签署协议中约定于一定期限后返还本金，同时待产品（电视剧）卖出后再按照投资比例分红。整个流程可以这样来理解：针对这一私募基金项目联系组织投资人，带领投资人成立有限合伙公司，以有限合伙制私募基金的形式投资电视剧。投资公司、投资人与电视剧制片方三方签订投资协议，协议中约定限期返还本金并进行分红。

在这种交易结构中，主要的交易主体是投资公司与电视剧制片方，这种保本的投资协议与通常所说的保本基金（即利用利息或是极小比例的资产从事高风险投资，而将大部分的资产从事固定收益投资从而实现一定比例的基金保本）不同，之所以会给出投资方保本的承诺，是因为电视剧制作方对于电视剧能够收回成本（找到卖家、顺利播出）有信心。

是的，有信心。



从何来的信心？

▌我们先来了解电视剧的商业模式。

电视剧项目最终做出的产品，主要包括电视剧作品以及衍生产品。电视剧作品拍摄完毕并取得《电视剧发行许可证》后即形成了可销售的产品。公司通过——

向各电视台出售电视剧电视播映权

向音像制品出版企业出售电视剧音像制品出版权

向网络视频服务企业出售电视剧信息网络传播权

向专业从事电视剧发行业务的电视剧发行企业等中间商出售电视剧版权

取得相应的版权收入。

电视剧衍生产品包括植入性广告、电视图书出版、电视剧道具衍生品等。

也就是说，电视剧销售实质是知识产权的销售。包括电视播映权、信息网络传播权和音像制品出版权的销售。其中电视播映权包括首轮播映权和二轮播映权，一般来说，首轮播映权收入占总播映权的90%以上。对于电视台，公司电视剧通常采用「先地面后卫星」的销售模式，有时候依照卫星客户的要求也会直接上星播出。来自卫视的播映权收入占首轮播映权收入的 75%以上。现今国产电视剧主要是靠卖出电视播映权来盈利。

而像小马奔腾这样的风雨很多年的电视剧制作公司显然有很多电视台渠道，甚至可以凭借公司制作实力让电视台对自己制作的剧进行预购。


▌当信心不那么大的时候，就拉别人一起投资，分担风险

对于市场前景较好、投资风险较小的项目，在电视剧制片公司资金充足的情况下，公司一般采取独家拍摄的方式，即由公司全部出资并负责整个制片过程，并独享影视剧全部版权收益及承担全部投资风险。

但对于投资规模较大、投资风险较高的项目，为了缓解资金压力、降低投资风险，公司一般会和其他投资方共同出资进行摄制，并按各自出资比例或按合同约定分享利益及分担风险。在这种模式下，公司担任执行制片方，负责剧组的组建和具体拍摄工作以及资金的管理等。其他投资方一般不参与具体的制片和管理工作。所以制片方寻找投资人是为了分担资金压力和投资风险。

▌拉别人下水是有条件的，比如接受「保本」的投资方式

一些规模较大的公司对于自己「十拿九稳」的项目敢于开出保本这样诱人的条件。

而这时，投资人则希望制片公司通过担保交易结构作为条件，保障投资的顺利进行。

如果只是一个保证，则不用动真金白银，如果是真正的担保，则需要根据我国《担保法》规定，签署保证合同（条款），保证合同应当包括以下内容：

（一）被保证的主债权种类、数额；（二）债务人履行债务的期限；（三）保证的方式；（四）保证担保的范围；（五）保证的期间；（六）双方认为需要约定的其他事项。

并在合同中约定，如果投资方与制片方的协议中签订了担保条款，即要求制片方为按时返还本金提供保证，如被担保人到时不履行承诺，一般由担保人代被担保人先行履行承诺。双方可以签订书面的保证合同作为投资主协议的从合同。

比如，制片方选择其全部或部分股权、动产或不动产抵押或质押给该公司，若制片方无法按期支付投资的本金及收益，投资方可以通过出售股权、拍卖抵押或质押物等，以保障投资人的利益；或者，可以选择以融资方提供担保公司或公司等第三方担保（融资方的母公司或关联公司）、公司法人无限连带担保等。有了担保条款，才真正构成了担保条款，给投资方吃下一颗定心丸。

而很多时候制片方过于强势，不配合做上述可实现担保的抵押或者质押措施，仅接受在合同中约定「保证返还本金」条款，那对于投资方来说，则可能陷入不具备法律构成要件的情形，而是仅仅在债权层面给投资人以安慰。一旦撕起来，就可能面临条款无效的风险。

▌电视剧投资的风险点：真正的罪魁祸首去哪儿了？

此次小马奔腾被诉，是多方因素导致的结果。创始人去世后公司各种负面新闻不断，大成本电影《太平轮》票房失利影响到公司现金流，再加上此次投资项目的《翻手为云覆手雨》的主演张默就因吸毒被刑拘，克上广电的「封杀令」——《翻手为云覆手雨》就这样砸在了小马奔腾手中。



然而有一个不可忽视的因素却起到至关重要的作用——

从「一剧两星」政策颁布实施之后，电视剧制作企业最多只能将播映权同时卖给两家卫视，相比原有四家卫视联播不利于平摊制作成本，导致首轮卫视播映权的价格下降。而同时视频网站开发原创内容，制作网络自制剧成为主流，影响了网站对影视剧网络版权的采购能力和采购意愿，进而影响了影视剧销售收入无法持续增长甚至面临下降的风险。
在保守的政策的影响下，电视台的购剧方式今非昔比，昔日成熟的渠道可能在今天发挥不了太大的作用。在电视剧从制作到播出的过程中风险因素不少，从制片方、投资方到拍摄主创团队，任何一方发生问题都会影响到拍摄项目的盈利水平，与此同时政策监管发生变化也会对电视制作各环节带来直接影响。最终电视剧播出之后还会接受市场的考验，看看能不能被市场接受和认可。收视率爆了，之后的二轮播映权和海外发行权等才会给制片方带来高额的利润。总之——

电视剧投资并不像五年前那样低风险，老牌制作公司的作品并不一定稳坐江山。

这个案件是否标志着老牌电视剧公司和传统电视剧制发模式的终结？