相对论传媒破产,给国内电影业带来的启示-凡影周刊NO.57-【一文】-

凡影周刊

2015-08-13 13:06

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导语：

制作过《社交网络》等著名影片的好莱坞电影公司“相对论传媒”，曾光芒四射，如今却濒临破产。本期【一文】将为大家简单分析相对论传媒在经营上陷入困境的原因。

好莱坞相对论传媒破产始末

翻译/策划：Snow雪子
校对：Lexi

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北美时间2015年7月30日，出品过《社交网络》的电影公司相对论传媒（Relativity Media）正式申请破产保护，在好莱坞的百年发展历史中又新增了一项重磅破产案件。

这家在几个月前还大谈IPO计划的电影公司，曾被视为和狮门一样，是晋升“六大”席位的热门选手，如今却面临着生死存亡的困境，而这种落差在好莱坞历史中并不少见。正如一位久经资本与电影市场洗礼的人说到：“好莱坞到处都是这样死亡的公司，横尸遍野”。

那么电影业为何会存在这样的高风险，相对论传媒又是为何会走到今日，希望通过凡影周刊近距离的观察分析之后，能够给中国电影业带来不一样的启发。

一、相对论传媒破产背景

成立于2004年的相对论传媒，从一亮相就大博眼球。有纽约知名对冲基金Elliott Management做后盾，相对论传媒陆续募集到接近10亿美元的资金，先后参与了以环球和索尼为主控的多个电影项目。在2004年至2008年短短四年时间内，相对论传媒把握住了所有能够参与投资的机会，在好莱坞超过二十部电影中都插上了一腿，出手之豪放，迅速吸引了整个行业的注目。

在后续发展中，相对论传媒开始独立操作电影项目的投资开发，并且于2009年用1.5亿美元的价格收购了环球影业旗下的一个独立制作部门Rogue Pictures，这是一家专攻小成本影片制作和发行的公司。在它的片单中，不仅有《美国派》这样的系列电影，还有如《地下拳击场》（查宁•塔图姆主演）这样的小成本爆冷项目。

在北美市场快速发展的同时，公司创办人、亿万富豪瑞恩·卡瓦诺夫还特别注重和中国市场的关系及在中国的发展。早在2008年，相对论传媒就参与制作了由成龙和李连杰主演的影片《功夫之王》。后续还与华夏达成战略合作，并且曾对外宣称将在中国筹拍数部大型现代题材影片，所有影片将同时面向中国内外市场。

然而，犹如一颗巨星陨落，相对论传媒最终还是因为还不起到期债务被迫申请破产保护。在这一过程中，相对论暂时接受了一些未透露姓名的借款人总共四千五百万美元的借债作为“债务人持有资产”，并且将由黑石集团主导对外竞拍其资产。

当前，相对论的几部已经拍摄完毕的影片，也已经从档期规划中撤了下来，因为没有宣发公司愿意为其服务。原定8月19日上映，由欧文·威尔逊主演的《犯罪大师》便处于前途未卜中。

相对论传媒的主要债主包括：

诸多华尔街银行及金融机构：One West　 Bank，Barclays Bank，Macquarie Bank，Yucaipa， Elliott Management，Catalyst　 Capital，Colbeck Capital，Anchorage Capital，Falcon Investments，Luxor Capital，Cortland Capital Markets，Manchester Securities，RKA Film Finance
演员：Bradley Cooper布莱德利·库珀
导演：Brett Ratner布莱特·拉特纳（《X战警3》、《尖峰时刻》系列）
公司员工
供应商，包括公司技术服务商、设备提供商
一个真人秀节目赢家（不要小看这个赢家，这份奖金价值两千五百万美元）
电影宣发公司、广告公司、制片公司

二、相对论传媒破产始末
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三、相对论传媒破产原因分析

1、生态的负赘

相对论传媒不是第一个破产的好莱坞电影公司，却是第一个因为破产会影响到NBA球星、大学生甚至一款苏打饮料发展的电影公司。因为相对论已经从电影扩张至体育经济、真人秀电视、时尚甚至教育和消费品领域。

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相对论传媒的这一发展战略规划，与中国市场目前火爆的“娱乐生态”概念如出一辙。即不只要做电影公司，而且要打通全产业链，做产业平台公司。而此次破产保护让此种策略陷入疑问：当票房连连遭遇滑铁卢，并发生法律官司时，公司恐怕无力为如此庞大的布局支付成本偿还借款。

疯狂膨胀的后果正如相对论传媒的时尚部门那样，才成立两年就因资金断裂而倒闭。

2、金融的双刃剑

相对论传媒破产的另一个重要原因，就是其过于依赖外部资金注入，现金收入严重不足，负债严重。

电影业务的回收周期及账务计算有着周期长的特性，也就是说当电影后期制作完毕时，大部分的花费已经产生并需要记账，而收益往往要等到上映后甚至在后续窗口期才能兑现，因此整个收益过程可能会持续好几年。

相对论在电影制作上采取的是数量策略，其在11年间参与制作了60部影片，再加上在电影业务外的疯狂扩张，产生了大量的资金需求。而这些需求，是通过一轮又一轮的借款来弥补的。

据披露的法律文件显示，相对论传媒的发展过程中，共有1000到5000位债权人，1亿至5亿美元的净资产，5亿到10亿美元的负债。截止去年财年结束的时候，相对论传媒共有11.8亿美元的负债，5.6亿美元的书面资产，而其一年的收入只有3.4亿美元。

正是因为还不起其中的3.2亿到期债务，又找不到新的投资人，相对论传媒最终只能选择主动申请破产保护。

3、放弃储备自身优势产品

对相对论来讲，想要起死回生只有两条出路。一是像当年米高梅那样，通过自身IP资产的高估值，把公司从死亡线上拉回来；一是像奥斯卡特效赢家Rhythm & Hues那样，被以极低的价格拍卖，保存人才实力力图东山再起。

那么，相对论的资产估值到底是怎样的呢？

影响相对论拍卖估值的最大阻碍，就是其缺少一个高质量的电影版权库。因为属于相对论的经典影片屈指可数。相比之下，曾有过类似破产经历的米高梅，其资产中便包括《007》系列和《霍比特人》系列这样的高价值资产，还有众多经典影片的重制权以及对外授权的能力。

反观相对论传媒，因为资金缺口的缘故，其在2012年间就已经把影片库卖给了其投资方之一，纽约的对冲基金Elliott Management，可谓得不偿失。

如果此次破产如相对论传媒CEO卡瓦诺夫所说，是因为Colbeck和Anchorage两家机构在联手利用债权企图控制相对论，那么破产可能并非是完全因为业务操作的不当，而是一场现实中的政治剧。但是，即使那些所谓的阴谋论因素都是真实的，也掩盖不了相对论传媒自身存在的诸多问题。从企业运作的角度来看，这些内部问题恐怕才是导致其破产的根源。

本期文章策划：Snow雪子（微信ID：jidan201212）

附：米高梅的破产

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米高梅电影公司也曾在2010年因欠下40亿美元债务无法偿还而宣布破产。

在2005年，索尼曾以48亿美元将米高梅收归旗下。可惜的是，因为没有从根本上改变米高梅的运营模式及财务结构，最终还是没能挽回其垮台的命运。这与相对论一直不断依靠融资和转让来度过难关的方法如出一辙。

但是与相对论不同的是，米高梅凭借其一流的业务资产，包括几部经典电影系列，以及一堆经典影片的重制和相关IP价值，再加上新投资者的介入和适当的重组，最终得以在2011年后起死回生，保住了公司的基本营运。

参考资料：

[1]http://deadline.com/2015/07/relativity-bankruptcy-ryan-kavanaugh-chapter-11-filing-1201485656/
[2]http://www.hollywoodreporter.com/news/relativitys-international-fallout-you-knew-813225
[3]http://www.latimes.com/entertainment/envelope/cotown/la-et-ct-relativity-bidders-20150807-story.html#page=2
[4]http://www.latimes.com/entertainment/envelope/cotown/la-et-ct-relativity-media-bankrtupcy-20150730-story.html#page=1
[5]http://www.latimes.com/business/hiltzik/la-fi-hiltzik-20150809-column.html#page=1
[6]http://variety.com/2015/film/news/relativitys-post-bankruptcy-era-could-be-fraught-experts-predict-1201552798/
[7]http://www.hollywoodreporter.com/features/relativitys-ryan-kavanaugh-breaks-silence-813257

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